荷莫茲談判壓低油價，LNG 與俄煉廠風險仍撐高能源成本
油市今天的主線是「價格回落、風險未退」：布蘭特回到 89 美元附近並走向週線下跌，但荷莫茲通航仍不正常，卡達 LNG、歐洲天然氣庫存、俄羅斯煉廠與委內瑞拉供應布局，仍在把能源安全壓力往冬季推。
油價週線轉跌，但伊朗風險仍托住底部
國際油價週五早盤回落，Reuters 報導布蘭特原油約每桶 89.45 美元、WTI 約 83.31 美元，兩者本週分別朝 5.3% 與 4.3% 跌幅前進。下跌主因是市場期待伊朗、阿曼、卡達等外交斡旋能讓荷莫茲海峽逐步恢復通航；但週四布蘭特仍一度收漲 2.1% 至 89.70 美元，因白宮表明目前不與伊朗談判、也不願回到 6 月協議條件，顯示交易員撤掉的是部分恐慌溢價，不是把中東供應風險歸零。
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荷莫茲通行略增，仍不是正常航線
船舶追蹤資料顯示，荷莫茲交通有改善但幅度有限：Kpler 數據稱週三有 10 艘大宗商品船通過海峽，高於週二的 8 艘，仍低於 10 日均值約 15 艘。卡達與科威特透過短程穿越荷莫茲、再在阿曼灣船對船轉運，已把原油出口恢復到戰前約 70%；但另有一艘載有約 70.4 萬桶航空燃油的油輪遭不明彈體擊中，亞洲 8 月原油進口也略低於 7 月，說明這仍是危險中的局部恢復。
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天然氣比原油更緊：歐洲缺 LNG，美國出口端回溫
Reuters 報導，卡達在伊朗戰事後的 LNG 出口量從去年同期 509 船降到 18 船，跌幅高達 96%，估計少了約 240 億美元銷售收入；歐洲天然氣庫存約 63%，是近 20 年同季低位。相對地，美國端因 Freeport LNG 完成維修、Corpus Christi 回到滿載，LNG 接收氣量升至 185 億立方英尺／日；EIA 公布美國地下天然氣庫存為 3184 Bcf，仍比五年平均高 167 Bcf。
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烏克蘭打擊俄煉廠，壓力轉向汽柴油
Reuters 8 月 27 日彙整指出，烏克蘭無人機本週擊中 Lukoil 旗下 NORSI 煉廠，這是俄羅斯第四大煉廠、第二大汽油生產來源，並已在 8 月 26 日暫停原油加工；Novoshakhtinsk、Afipsky、Perm、TANECO 等煉廠或石化設施也在 8 月相繼受損。The Guardian 報導，俄羅斯近期罕見從土耳其採購汽油，也經埃及、白俄羅斯與哈薩克補燃料。
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美國轉向委內瑞拉找長期油源，OPEC+ 增產仍偏有限
Reuters 報導，美國官員正與委內瑞拉談判，試圖確保一批油田由美國公司開發、產量保供美國；委內瑞拉目前原油產量約 125 萬桶／日，美國 SPR 戰略石油儲備約 2.9 億桶、僅約總容量 41%。相較之下，OPEC+ 七國已同意 9 月起調整 18.8 萬桶／日產量；這有助穩定預期，但在荷莫茲、俄煉廠、制裁與基礎設施瓶頸未解除前，名目增產不等於可交付供應。
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