エヌビディア決算とジャクソンホールを前に、利回り高と米加関税が株式市場を圧迫
米国株の通常取引がない週末、市場の焦点は来週の二つの試金石に移っている。エヌビディア決算がAI関連株の高い評価を支えられるか、そしてジャクソンホールで高金利下のリスク選好が落ち着くかだ。
米株は金曜に反発、ただし高い利回りが主役
米国株は金曜に上昇し、S&P 500は0.4%高の7,674.37、ダウは517.80ポイント高の53,277.01、ナスダックは0.4%高の26,180.45で終えた。ただし週間の不安を消したわけではない。Reutersによると、S&P 500はなお過去最高値を約2%下回り、フィラデルフィア半導体株指数は週間で約5%下落した。圧力源は債券市場で、10年米国債利回りは4.73%に上昇し、30年債利回りは2007年以来の高水準近辺にある。Brent原油も1バレル92.67ドルで0.8%上昇し、インフレ懸念を強めた。高利回りは企業の資金調達コストを上げ、成長株のバリュエーションを押し下げ、AIデータセンター投資の回収期間も厳しく問わせる。
全文を読むエヌビディア決算とジャクソンホールがAI相場の二重試験に
Reutersは、来週の二大イベントを8月26日のエヌビディア第2四半期決算と、8月27〜29日のジャクソンホール会議と位置づけた。FRBの予定表では、ケビン・ウォーシュ議長が8月28日午前10時に基調講演を行う。エヌビディアは8月26日午後5時（米東部時間）に決算電話会議を開くと確認しており、その内容はNVDAだけでなく、半導体、クラウド、サーバー、電力、データセンター関連のサプライチェーンにも波及する。市場は同社をAI資本支出サイクルの代表と見ている。一方で金利見通しは不透明で、Reutersによれば市場は9月利上げ確率を約35%、12月までを66%程度織り込んでいる。ウォーシュ氏がよりタカ派的、またはデータ依存を強調すれば、高バリュエーションのテクノロジー株には追加圧力となり得る。
全文を読む長期債買い戻しで金とビットコインが上昇、ドル価値低下取引が再燃
米財務省は長期国債の買い戻し拡大を発表した。目的は長期債の流動性改善と市場圧力の緩和だったが、利回りを完全に抑えるには至らず、投資家の間では「debasement trade」が再び話題になった。政府が借り入れコストを抑えようとしても、インフレ、原油高、国債供給が高止まりすれば、ドルが調整圧力を受ける可能性があるためだ。APによると、ビットコインは金曜に77,000ドルを突破し、金は4,661ドルに上昇した。ビットコインは週間で20%超上がり、CoinGlassのデータでは金曜までに40億ドル超の弱気な暗号資産ポジションが清算された。これは単なるリスク資産買いではなく、債券、ドル、インフレ不安の間で代替的な避難先を探す動きでもある。
全文を読む米加関税交渉が決裂、北米サプライチェーンは月曜に再評価へ
米国とカナダの交渉は金曜に決裂し、米国は土曜から約200億ドル相当のカナダ製品に50%関税を課した。カナダは9月8日から報復関税を始めると発表した。APによれば、対象品目はカナダの対米年間輸出の約5%に相当し、鉄鋼、乳製品、家電、農業機械、パルプ・紙、電子製品などに及ぶ。マーク・カーニー首相は、米国が自動車、鉄鋼、アルミ関税を大幅に引き下げれば一部の対抗措置を撤回する用意があったと述べたが、合意には至らなかった。市場は日曜休場のため、本格的な反応は月曜になる。自動車、鉄鋼、機械、小売、物流株はコストを再評価する必要があり、インフレ期待や北米供給網への投資にも影響し得る。
全文を読むAIサーバー価格は15%超上昇との報道、メモリーが新たな供給制約に
週末のAI関連材料は需要よりもコストだった。複数の報道によると、エヌビディアの一部大口顧客は、完成AIサーバー価格が15%超上昇する可能性を通知された。主因はHBM、サーバーDRAM、その他メモリー価格の上昇で、影響は2027年初めに出荷されるVera RubinやGrace Blackwell構成に及ぶ可能性がある。Tom’s Hardwareも以前、AI需要が第3四半期のDRAMとNAND契約価格を押し上げ続けているとするメモリー市場データを伝えていた。顧客がなお計算能力を確保しようとしている点ではエヌビディア需要に前向きだが、クラウド企業、サーバーOEM、データセンター賃貸企業にはコスト圧力となる。来週は同社の粗利益率、HBM供給、顧客の設備投資計画、AIインフラの投下資本利益率がより注目される。
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